2023-03-01
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华泰证券3月1日发布公告。信义玻璃发布2022年业绩，实现归属于母公司净利润51.3亿港元，同比-55.6%，基本符合我们的预期(51.9亿港元)。股息分配率维持49.1%高位，净负债率小幅提升2.0pp至17.1%，资产负债表仍健康。由于行业供需的显著恶化，浮法玻璃业务收入同比-24.3%，毛利率同比-27.1pp，是公司2022年盈利回落的主要原因。虽然当前市场挑战依然严峻，但需求端已初现曙光。伴随稳增长政策的进一步落实见效，我们预计浮法玻璃行业供需关系有望在2023年逐步企稳。我们将2023年EPS下调23.1%至1.35港元，将2024年EPS上调6.1%至2.02港元，预测2025年EPS2.18港元。目标价上调11.4%至16.86港元，基于10x2023-2024平均P/E，与2005年以来平均一致。维持“买入”评级，地产链资金的改善速度是公司盈利修复速度的关键。
